中材科技是一家典型的科研院所轉(zhuǎn)制企業(yè)，其承繼了原南京玻璃纖維研究設(shè)計院、北京玻璃鋼研究設(shè)計院和蘇州非金屬礦工業(yè)設(shè)計研究院三個國家級科研院所四十多年的核心技術(shù)資源和人才優(yōu)勢，是我國國防工業(yè)最大的特種纖維復(fù)合材料配套研制基地。
我國特種纖維復(fù)合材料行業(yè)未來五年將較快發(fā)展，據(jù)中國玻璃纖維工業(yè)協(xié)會預(yù)測，2006年特種纖維復(fù)合材料產(chǎn)量將超過280萬噸，“十一五”期間年均增長率將超過10%。
公司2003~2005年的快速增長來源于特種纖維復(fù)合材料行業(yè)良好的發(fā)展環(huán)境，以及公司期內(nèi)進一步整合了相關(guān)科研院所的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。但是，由于產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模較小，目前的產(chǎn)能規(guī)模利用基本達到極限。所以我們認為，影響其未來業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素在于公司產(chǎn)能提升。
公司未來三年的業(yè)績增長主要來源于在建項目和募投項目投產(chǎn)形成的產(chǎn)能。我們預(yù)計，公司06-08年主營業(yè)務(wù)收入分別為606、734和1，006百萬元，分別實現(xiàn)凈利潤55、64和79百萬元，攤薄后每股收益分別為0.369、0.429、0.526元。
我們用相對估值法對中材科技估值，按照選用的傳統(tǒng)建材及新材料行業(yè)七家公司的動態(tài)市盈率，我們認為中材科技的市盈率在33.8~38.5之間，采用2007年的EPS，公司較為合理的價格應(yīng)該在14.50~16.52元之間。我們假定中材科技首日收盤漲幅為78%，故其詢價區(qū)間為8.15~9.28元。
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